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AWD Marketperformer
07.10.2005
LRP
Olaf Kayser, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von AWD Holding (ISIN DE0005085906 / WKN 508590) unverändert mit "Marketperformer" ein.
Die Telefonkonferenz habe nicht abschließend klären können, woraus der starke EBIT-Rückgang in Q3 auf 1 Mio. Euro resultiert habe. Integrationskosten für Chase de Vere würden das 2. Halbjahr mit 8 bis 9 Mio. Euro, die Erweiterung der Italien-Aktivitäten mit 3 bis 4 Mio. Euro belasten. Aus diesen beiden Maßnahmen würden auf Q3 6 Mio. Euro entfallen. Zu diesen, bereits in der Vergangenheit angekündigten Kosten kämen zusätzliche 3 Mio. Euro für die eingeleiteten Maßnahmen im deutschen Geschäft.
Das um diese Effekte adjustierte EBIT liege demnach bei 10 Mio. Euro. Dies entspreche einer EBIT-Marge von lediglich 7%, weit unterhalb der langfristigen, selbst gesteckten Zielmarke von 13,5%. Auch der rückläufige Umsatz könne wegen der variablen Vergütungsstruktur der AWD-Berater nach der Auffassung der Analysten der LRP den Margenrückgang nicht vollständig erklären. Erst der gesamte Q3-Bericht (15.11.) dürfte mehr Aufschluss geben.Verhalten sei die Guidance für das Gesamjahr. Der Umsatz solle mehr als 600 Mio. Euro betragen, bei der Formulierung eines EBIT-Ziels habe sich der Konzern bedeckt gegeben. Ab 2006 sehe AWD wieder zweistellige Wachstumsraten. Die Dividende für 2005 werde auf 1 Euro gekürzt (2004: 1,25 Euro).
Die Analysten der LRP würden für 2005 die EBIT-Prognose auf ca. 50 Mio. Euro (bisher: 76 Mio. Euro), das EPS auf rund 1 Euro (1,39 Euro) reduzieren. Die exakten Schätzungen sowie die Prognosen für die Folgejahre würden sie nach dem Analystentag (11.-12. Oktober) veröffentlichen. AWD sei in einem Wachstumsmarkt gut positioniert, langfristig sei der positive Trend intakt. Fragezeichen würden jedoch insbesondere hinsichtlich der Margenentwicklung bleiben.
Die Analysten der LRP bestätigen ihre "Marketperformer"-Empfehlung für die Aktie von AWD Holding, das Kursziel 12/2006 von 35,00 Euro wird noch überarbeitet.
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